Unoterte aksjer er aksjer i selskaper som ikke er tatt opp til handel på en børs eller en annen regulert markedsplass. Det gjelder de aller fleste aksjeselskaper i Norge, fra små familiebedrifter til store selskaper som aldri har ønsket å gå på børs.
For investorer kan unoterte aksjer gi tilgang til selskaper i en tidlig fase, før de eventuelt blir børsnotert. Men de er vanskeligere å kjøpe og selge, informasjonen er mer begrenset, og prisen er ofte usikker.
Her forklarer vi hvordan unoterte aksjer handles, hvilke risikoer du bør kjenne til, hvordan de skattlegges, og hva du bør sjekke før du investerer.
Hva skiller unoterte aksjer fra børsnoterte?
Den viktigste forskjellen er likviditet. En børsnotert aksje kan du som regel selge på sekunder i åpningstiden. En unotert aksje kan det ta uker, måneder eller år å finne en kjøper til.
Andre forskjeller:
| Børsnotert aksje | Unotert aksje | |
|---|---|---|
| Handel | Daglig på en markedsplass | Privat, via megler eller plattform |
| Pris | Settes løpende av markedet | Forhandles, ofte få handler |
| Informasjonsplikt | Streng, med løpende børsmeldinger | Begrenset, ofte bare årsregnskap |
| Tilsyn | Børs og Finanstilsynet | I hovedsak selskapslovgivningen |
| Aksjesparekonto | Ja, for børsnoterte EØS-selskaper | Nei |
Mangelen på løpende informasjon er en stor ulempe. Et børsnotert selskap må offentliggjøre kursrelevante nyheter så snart som mulig. Et unotert selskap har ingen slik plikt overfor investorer flest.
Hvordan unoterte aksjer kjøpes og selges
Gjennom meglerhus
Mange meglerhus formidler handel i unoterte aksjer. De matcher kjøpere og selgere og tar et honorar. Noen meglerhus publiserer kjøps- og salgskurser for utvalgte selskaper.
NOTC-listen
Norsk OTC, ofte kalt NOTC, er en liste over unoterte aksjer som meglerhusene rapporterer handler i. Den gir et visst innsyn i priser og omsetning, men er ikke en børs. Handelen er ofte sporadisk, og prisene kan endre seg mye fra handel til handel.
Folkefinansiering og investeringsplattformer
Gjennom folkefinansiering kan privatpersoner investere mindre beløp i oppstartsselskaper. Plattformene må ha tillatelse, og det finnes grenser for hvor mye selskaper kan hente og hvordan tilbudene kan markedsføres. Risikoen er høy, og mange slike selskaper går konkurs.
Direkte fra selskapet eller eierne
Du kan også kjøpe aksjer direkte fra selskapet i en emisjon, eller fra en eksisterende eier. Da er det ekstra viktig å sette seg grundig inn i selskapet og avtalevilkårene.
Risikoene du bør kjenne til
Du kan bli sittende med aksjene. Uten en aktiv markedsplass er det ingen garanti for at du får solgt når du vil, eller til den prisen du ønsker.
Prisen er usikker. Siste handel kan være måneder gammel og gjelde en liten post. Det er ikke nødvendigvis et godt mål på hva selskapet er verdt i dag.
Mindre informasjon. Du får ofte bare årsregnskapet, som kan være flere måneder gammelt når det publiseres. Du vet sjelden hvordan det går i selskapet underveis i året.
Begrensninger i vedtektene. Mange unoterte selskaper har bestemmelser om forkjøpsrett for eksisterende eiere, eller krav om styrets samtykke ved salg. Det kan gjøre det vanskeligere å selge.
Utvanning. Selskaper i vekst henter ofte ny kapital flere ganger. Deltar du ikke, blir eierandelen din mindre. Hvordan det fungerer, forklarer vi i artikkelen Hva er en emisjon?.
Høyere svindelrisiko. Uregulerte tilbud om unoterte aksjer, særlig med løfter om rask børsnotering og høy avkastning, er en kjent svindelmetode. Sjekk alltid at den som tilbyr aksjene, har tillatelse fra Finanstilsynet.
Børsnotering som mulig utgang
Mange investerer i unoterte selskaper i håp om at selskapet senere blir børsnotert eller kjøpt opp. Da kan aksjene få en langt bedre markedsplass, og verdien kan bli tydeligere.
Men mange selskaper kommer aldri på børs, og en planlagt notering kan bli utsatt eller avlyst. Ikke kjøp unoterte aksjer bare fordi noen lover en børsnotering. Hvordan en notering faktisk foregår, går vi gjennom i artikkelen om børsnotering.
Skatt på unoterte aksjer
For personlige eiere skattlegges unoterte aksjer etter de samme reglene som børsnoterte aksjer. Utbytte og gevinst beskattes med en effektiv sats på 37,84 prosent for 2025 og 2026, etter skjermingsfradrag. Tap gir fradrag med samme sats.
Unoterte aksjer kan ikke eies på aksjesparekonto. De må eies direkte eller gjennom et aksjeselskap. Les mer om hvilke verdipapirer som kan eies på kontoen i guiden om aksjesparekonto.
For formuesskatten verdsettes unoterte aksjer ut fra selskapets skattemessige formuesverdi, og som hovedregel ikke ut fra siste omsetning. Deretter gis den samme verdsettelsesrabatten som for børsnoterte aksjer, 20 prosent for 2025 og 2026. Selskapet sender opplysningene til Skatteetaten gjennom aksjonærregisteroppgaven.
Mange norske investorer eier unoterte aksjer gjennom et holdingselskap. Da gjelder fritaksmetoden, som gjør at gevinst og utbytte i hovedsak er skattefritt i holdingselskapet så lenge pengene blir der.
Slik vurderer du en unotert investering
Før du investerer, bør du kunne svare på disse spørsmålene:
- Hva gjør selskapet, og hvordan skal det tjene penger?
- Hvem står bak, og hva er deres erfaring?
- Hva er verdsettelsen, og hvordan er den begrunnet?
- Hvor lenge kan pengene være bundet? Regn med mange år.
- Hvordan kommer du deg ut? Finnes det en realistisk vei til salg?
- Hva sier vedtektene og eventuelle aksjonæravtaler om salg, forkjøpsrett og nye emisjoner?
- Har du råd til å tape hele beløpet?
Det siste spørsmålet er det viktigste. Unoterte investeringer, særlig i oppstartsselskaper, bør være en liten del av sparingen, ikke kjernen i den.
Hvem passer unoterte aksjer for?
Unoterte aksjer kan passe for investorer med lang tidshorisont, god økonomi og interesse for å følge selskapet tett. Mange investerer i bedrifter de kjenner godt, for eksempel der de jobber eller i en bransje de kjenner fra før.
For de fleste vanlige sparere gir børsnoterte aksjer og fond en mer oversiktlig risiko, bedre informasjon og muligheten til å selge når det trengs.
Hva skjer hvis selskapet går konkurs?
Går et unotert selskap konkurs, er aksjene som regel verdiløse. Kreditorene får betalt før aksjonærene, og det blir sjelden noe igjen til eierne.
Tapet kan gi fradrag i skatten, med samme effektive sats som gevinster. Fradraget kommer som hovedregel først når aksjene regnes som realisert. Ved konkurs skjer det normalt når bobehandlingen er avsluttet og selskapet er slettet. Det kan ta lang tid, så ta vare på dokumentasjonen av hva du betalte for aksjene.
Vanlige spørsmål om unoterte aksjer
Hvordan finner jeg verdien av unoterte aksjer jeg eier?
Det finnes ingen løpende markedskurs. Pris i siste emisjon, handler rapportert av meglerhus og selskapets eget regnskap gir pekepinner, men ingen fasit. Skattemessig verdi, som brukes i skattemeldingen, er noe annet enn markedsverdien og kan avvike mye.
Må jeg rapportere unoterte aksjer i skattemeldingen?
Aksjer i norske aksjeselskaper registreres i aksjonærregisteret gjennom selskapets rapportering, og verdien vises i skattemeldingen din. Kontroller at antall aksjer og kjøpspris stemmer, særlig hvis du har kjøpt eller solgt i løpet av året.
Er folkefinansiering det samme som å kjøpe unoterte aksjer?
Ofte, ja. Når du investerer i et oppstartsselskap gjennom en folkefinansieringsplattform, får du som regel aksjer i et unotert selskap. Risikoen er den samme som for andre unoterte aksjer, og ofte høyere fordi selskapene er i en svært tidlig fase.
Oppsummert
Unoterte aksjer er aksjer i selskaper som ikke er på børs. De kan gi tilgang til spennende selskaper tidlig, men er vanskelige å selge, har usikre priser og gir mindre informasjon enn børsnoterte aksjer.
Skattereglene er de samme som for noterte aksjer, men unoterte aksjer kan ikke eies på aksjesparekonto. Invester bare beløp du kan ha bundet lenge, og som du tåler å tape.
.jpg){kind=link}